德隆特种陶瓷_德隆特种陶瓷怎么样

1.谁了解当年德隆系的历史，其发展过程，最后结果

2.扬州市万德隆仓储有限公司怎么样？

3.德隆系的特点是什么？

钓鱼线出货法

钓鱼线出货法原产于台湾。原理主要是，先把股价拉抬到高位，然后利用对敲不断的稳步推升股价，提升买家的入场欲望，但由于是Ｔ＋1的交易制度，并且不能卖空，投资者买入后当天已经不能卖出，当积累了足够的逢低买盘后，主力对自己的买盘全部撤单，并将全部的买盘打掉，随后，股价会出现反弹，重新吸引买盘，跌停板买到的投资者虽然暂时有一定的浮动盈利，但是由于不能卖出，第二天低开后将全部套牢。历史上比较典型的股票有*ＳＴ屯河、轻纺城、秦岭水泥、中科三环、两面针、江苏吴中等。

钓鱼出货是明显的股价操纵行为，但在国内由于缺乏法律依据，对操盘恶庄无法起到有效的惩处。这种做盘手法的影响极其恶劣，被套的投资者往往数年不能解套。最可怕的是，这种出货方法一旦成功实施，往往会吸引其他老庄股纷纷效仿，极大地增加了市场的风险。业内专家建议，管理层应加强对二级市场的监控，对操纵痕迹明显的股票及时果断实施紧急停牌，以维护正式的市场运行秩序。正常的交易本无可厚非，但利用交易机制的特点刻意损害中小投资者的利益已经严重地违反了国九条的精神，落实国九条很重要的一点就是应尽快完善法制建设，应该极大提高恶庄做盘违规成本，以达到保护中小投资者的目的。

10月底5年老庄股江苏吴中10点钟以前走出缓慢爬升的形态，但到10点钟，该股突然一路下行，并很快打到了跌停板的位置，从形态上看，这样的图形酷似钓鱼的形状，故被称为钓鱼线出货法。

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著名钓鱼出货战例一览：

*ＳＴ屯河：Ａ股市场钓鱼线出货的鼻祖，早在1998年3月，*ＳＴ屯河(当时叫新疆屯河)就走出了钓鱼线的走势，股价从15．04元不到一个月时间一路下跌到9．53元，其后由于出货效果不佳，股价被再次拉起并创出新高，最终成为了知名的德隆三驾马车之首，钓鱼线出货如果失败，其庄股的下场将极其悲惨。

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中科三环 ：2004年2月，中科三环的股价走势出现异动，其在开盘之初，就用巨量卖盘封住跌停；后来在盘中突然出现几笔百万股的买单，一下子就吸引了短线客的注意，卖盘在几分钟就被抢光，打开跌停后股价缓慢爬升，不久又有新的卖盘将股价砸向跌停，形成钓鱼线走势，达到出货的目的。

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两面针：今年6月13日，两面针开始出现钓鱼线的走势，其后两天庄家即完成出货，前后一个月的时间，跌幅将近一半，而在钓鱼线买入的投资者再无机会解套，钓鱼线过后的割肉盘涌出导致了股价进一步的下滑，而这才是钓鱼线最最可怕的地方，可以预见，相当长一段时间内，该股都不会再有良好的表现。

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轻纺城：1998年11月，轻纺城是市场上知名的牛股，经过连续大涨之后，从1998年11月17日开始，每天以跌停或者接近跌停的价位开盘，而在尾市最后一分钟用大买单将股价托起，收出漂亮的光头阳线，借此达到出货的目的，从结束钓鱼线后半年，其股价再次下跌40％以上，对投资者造成了极大伤害。

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秦岭水泥：最典型的钓鱼线出货案例，从2004年9月14日开始出现盘中钓鱼线，该股8天走出钓鱼线，2天跌停，从其走势看，盘中更是出现了锯齿形的走势，其杀伤力远比连续暴跌更加恐怖，当时股价从9元附近下跌到5元附近，而时至今日，其股价只有1．67元，可见，钓鱼线出货具有极大的欺骗性。

谁了解当年德隆系的历史，其发展过程，最后结果

什么才是缠论真正核心!

走势的自同构性，也就是走势终完美。选好自己的操作级别，看花开花落！

谁才是皇马真正的核心

前场C罗，中场莫德里奇，后场拉莫斯。

全队核心毫无疑问C罗

谁才是梦八队的真正核心

梦八成员：卡梅隆·安东尼（掘金）、卡洛斯·布泽尔（爵士）、克里斯·波什（猛龙）、科比·布莱恩特（湖人，现已退役）、德怀特·霍华德（魔术）、勒布朗·詹姆斯（骑士）、贾森·基德（小牛，已退役）、克里斯·保罗（黄蜂）、泰夏安·普林斯（活塞）、迈克尔·里德（雄鹿）、德怀恩·韦德（热火）、德隆·威廉姆斯（爵士）

美国国家男篮被冠以“梦之队”，梦八队是美国男篮历史上第八支由NBA职业联赛队员组成的国家队，他们取得了2008年北京奥运会冠军。当年的科比布莱恩特正处于职业巅峰，在星光熠熠的美国队也是当仁不让的核心。

现在荷兰谁才是真正的核心

斯内德。今年欧冠冠军的中场核心

什么才是陶瓷艺术品的真正核心价值

艺术性是艺术陶瓷的重要属性。显然这涉及到我们如何看待艺术。

（一).“艺术价值是很重要的精神价值，其客观作用在于调节、改善、丰富和发展人的精神生活，提高人的精神素质（包括认知能力、情感能力和意志水平）。艺术的欣赏就是人对艺术品的价值进行发现和寻找，是欣赏者、创作者... ...之间的情感交流与情感共鸣。”可见艺术是主观的，一种高尚的精神产品，艺术是艺术家和欣赏者间的心灵互动。而陶瓷作品的艺术性就是陶瓷艺术家的心理活动、思想感情的体现，也是艺术家和陶瓷爱好者间精神上的交流。面对一件精美的工业化流水线生产出来的陶瓷工艺品，我们很难从中领悟或体会出什么真情实感，因为它只是商品，不是艺术品。那么陶瓷大师们、学院教授们的作品就一定是艺术品吗？我看未必。抛开作品工艺性标准，单说艺术性就有很多值得商榷的地方。这些年来，由于艺术瓷越来越为收藏者重视，其价格也水涨船高、逐年攀升。商家和相关 *** 部门在经济利益的促使下，挖空心思以各种名义组织大师和教授进行笔会。一时间，笔会作品满天飞。而大师和教授们本人对此也无可奈何，只能应付了事。可以想象，这种应酬之作其艺术含量能有多少！既然当代陶瓷作品的艺术性是主观的，在价值和审美情趣多元化的今天，我们该如何选择艺术性高的作品呢? 无论是中华民族的还是世界上其它民族的主流艺术都是弘扬真、善、美，鞭挞假、恶、丑。陶瓷作品的艺术性不是装腔作势、故弄玄虚，也不是卖弄技巧，更不是单纯对观者感官上的 *** 。它是艺术家的真情流露，它是欣赏者内心泛起的层层涟漪，它是超越时空的心有灵犀。一件值得收藏的当代艺术陶瓷作品是工艺性和艺术性的完美结合。我们知道清末到民国初期的时候，由于一批文人介入到瓷上绘画，极大地提升了瓷画的艺术性。但是由于他们无法熟练掌握釉、彩以及烧成气氛、温度等工艺要求，所以浅绛彩作品的工艺性差，无法长久储存，极大地影响了其收藏价值。现在无论是收藏市场上的浅绛彩作品实物，还是网路上搜索到的浅绛彩资料都存在釉彩严重剥落的现象。后来民国时期出现的珠山八友作品，在工艺上克服了浅绛彩作品的工艺缺陷，达到了工艺与艺术的完美统一，成为收藏市场上炙手可热的收藏物件，拍卖价格也是屡创新高。无独有偶，在浅绛彩瓷出现一百年后的今天，大批国画、油画名家纷纷介入到瓷上绘画。遗憾的是，他们中的一些人的瓷上创作往往浅尝辄止，忽视陶瓷的材质美，我们也就不难判断其工艺水平的高低了。

（二）重视陶瓷艺术家本人的修养我们知道艺术是主观的，陶瓷作品的艺术性是作品本身所展示出来的艺术家的精神世界。我们在品评一件陶瓷作品的艺术性时通常会说该作品的格调是高还是低。“格调是指在作品中表现出来的美学品格和思想情操，是艺术家思想品格和艺术修养的总汇体现。”从创作角度来看，格调是艺术家思想境界和艺术境界的最高体现；从欣赏角度来看，它是艺术批评的重要标准之一。为什么我们如此关注艺术家个人的思想品格呢？每个民族的艺术审美标准和其传统文化密不可分。我们民族的艺术审美标准深深地植根于华夏民族灿烂悠久的传统文化。我们传统文化构建受到儒、释、道的影响，是多元的、复杂的。尽管儒、释、道各自教义不尽相同，但是它们也有重合的部分。从个人的修为角度看，儒家推崇品德，佛教宣扬功德，道家提倡道德，都是强调个人要有高尚的品格。艺术家是为人类创造高尚精神财富的工作者。难以想象艺术家的道德品质低劣，他的作品的格调会高雅.明代文征明曾言：“人品不高者画品便见卑下。”我们中华民族历来重视高尚的品格。“富贵不能*，贫贱不能移，威武不能屈，此之谓大丈夫。” 我国传统美学之追求，有“文如其人”、“画如其人”、“诗如其人”、“书如其人”之说。在绘画实践过程中，客观景物的品质由画家去反映表现，在这个表现过程中，画家本身的品质一直在起作用。画家只有本身品格不凡，才能使创作的作品具有不凡的艺术风格，画品是人品的表现，作品是性灵的流露。艺术作品的格调有雅俗之分。格调不仅取决于作者的思想境界，同时也取决于作者所能达到的艺术境界。高格调一般不仅要表现深刻的思想、健康的内容，还要求艺术家有精湛的艺术表现力，这与艺术家的学识修养、艺术修养息息相关。杜甫说“读书破万卷,下笔如有神。”明末画家董其昌的《画禅室随笔》中亦提到“读万卷书，行万里路，胸中脱去尘浊，自然丘壑内营，立成鄄鄂。随手写出，皆为山水传神矣。” 开卷有益，读书能让万里外之美景立于眼前，读书能跨越时空，让古今中外人的思想诉诸脑海；读书而有益，多读而博知，是一个万古不变的真理.中国工艺美术大师李菊生作为当代高温色釉瓷上绘画的****，注重汲取中国传统文化精髓，挖掘现代文化内涵，突破传统工艺美术价值观念，借鉴中、西方绘画艺术技法，逐步形成了彰显个性审美趣味的艺术风格。李菊生的人物创作多取材于传统诗文。他通过刻画人物的瞬间情态，展示人物丰富的内心世界，表达他对历史、社会和人生的感悟。

（三）选择资深当代艺术陶瓷经纪人收藏者面对众多的艺术陶瓷作品，很多时候会有手足无措之感。一方面有收藏者自身的原因，但是更主要的是当前艺术陶瓷收藏没有一个客观、公正和科学的指导标准，更没有一个权威的机构来引导、规范和监督这个市场。收藏者在这种情况下选择专业、可靠、资深的经纪人比自己直接选择作品更为安全、保险。李菊生当代陶瓷艺术品经纪人大概出现于上个世纪90年代。经过近二十年的大浪淘沙，真正可以一直活跃在收藏一级市场而屹立不到的人可谓凤毛麟角。这些资深的经纪人经过市场多年的洗礼和检验，视信誉为生命，不为眼前的小利所诱惑，以严格的职业操守呵护、捍卫当代艺术陶瓷收藏市场。通常，艺术品收藏被认为是精英文化。收藏高品质的当代艺术陶瓷作品不仅需要收藏者有一定的资金实力，更需要收藏者不断学习，具备一定的文化修养和鉴赏水平。

姚明和麦迪谁才是真正的火箭队核心..?

要想成为真正的核心，必须同时拥有高超的球技和坚毅外露的性格。现在就这两方面来分析姚明和麦迪，从中看出谁才是火箭真正核心的人选。

第一：从球技来看

不可否认，麦迪还是高姚明一筹（这里当然是指健康的麦迪）。姚明是一位天分+努力型的选手。加入NBA以来，姚明的进步是十分明显的，看看姚明的身板，看看姚明越来越强的背打能力，看看姚明被包夹的程度，可以说现在的姚明已经成为了一名三秒区内的霸主。也许还有人会说，姚明的步伐不够好，但作为一名七英尺六英寸的大个，姚明的步伐已经是很好了。也许有人说，姚明的篮板还不行，但造成这个问题的很大原因是火箭的外围防守太差，逼的姚明需要经常的补防，于是篮下暴露出了大片的开阔地。也许还有人会说姚明的体力还不够好，这是事实，但是看看姚明在场上要和两三个肌 *** 子抢位，要忍受防守方卑劣的小动作，要出来做挡拆掩护，要得分又要拼命的防守，姚明也是人，要做那么多的工作，当然会比别的队友付出更多的体力。上赛季20+，10+的资料是对姚明最近几年进步的最好注脚。姚明和麦迪的差距，并不是在技术层面上的，而主要是在关键球的处理上。在这方面，姚明还缺少一种舍我其谁的气势。其实姚明在CBA打球时并不缺少这种气势。产生现在的这种情况，主要是中美文化上的差异造成的，所以姚明要提高的是在关键点来临时，敢于要球，敢于成为终结者，敢于承担责任。

第二：从性格上分析

姚明在这一方面占优。两位球员都具有坚韧的性格。对于这一点，大家也许会对麦迪有所怀疑，试问一个意志薄弱的选手怎么可能在终场前35秒落后10分还不放弃，创造出伟大的“麦迪时刻”？但是麦迪太内向了，他缺少作为领袖的一个必要条件。姚明不同，从他敢于在奥运会上怒斥队友，反映出了姚明具有成为领袖的潜资。姚明现在需要的是融入到NBA这个文化环境中去，这是十分困难的，毕竟语言上的障碍，生活习惯的不同，意识形态的差别这些都不是小问题。但可喜的是姚明现在已经会说垃圾话了，会向裁判唠叨了，会吃技术犯规了，千万不要小看了这些，这证明了姚明已经逐渐进入到这种文化当中。

综上所述，姚明比麦迪更加适合成为球队的核心，但前提是姚明要加强对关键球的处理！

备注：

姚明是02年以状元的身份被选入火箭的，04年麦迪成为自由球员，火箭便花尽力气签到麦迪，随后便开始打造姚麦组合，正是成型在05年，刚开始确实是所向披靡，非常厉害，被誉为全联盟最恐怖的组合，但是好景不长没有一年的时间06年开始姚明就不断受伤，麦迪也是，他们两个只是名义的组合，应为他们两个同时在场的时间很少，虽说姚麦组合到10年有5年时间。但他们在一起保持健康的时间却不到一年！

为什么大家都说王冶郅才是真正的核心？

因为易建联永远不可能达到王冶郅的高度，易建联在做人与打球方面还要向王冶郅多学习！

什么才是真正的双核CPU?

双核处理器(Dual Core Processor)：

双核处理器是指在一个处理器上整合两个运算核心，从而提高计算能力。“双核”的概念最早是由IBM、HP、Sun等支援RISC架构的高阶伺服器厂商提出的，不过由于RISC架构的伺服器价格高、应用面窄，没有引起广泛的注意。

最近逐渐热起来的“双核”概念，主要是指基于X86开放架构的双核技术。在这方面，起领导地位的厂商主要有AMD和Intel两家。其中，两家的思路又有不同。AMD从一开始设计时就考虑到了对多核心的支援。所有元件都直接连线到CPU，消除系统架构方面的挑战和瓶颈。两个处理器核心直接连线到同一个核心上，核心之间以晶片速度通讯，进一步降低了处理器之间的延迟。而Intel采用多个核心共享前端汇流排的方式。专家认为，AMD的架构对于更容易实现双核以至多核，Intel的架构会遇到多个核心争用汇流排资源的瓶颈问题。

双核与双芯(Dual Core Vs. Dual CPU)：

AMD和Intel的双核技术在物理结构上也有很大不同之处。AMD将两个核心做在一个Die（晶元）上，通过直连架构连线起来，整合度更高。Intel则是将放在不同Die（晶元）上的两个核心封装在一起，因此有人将Intel的方案称为“双芯”，认为AMD的方案才是真正的“双核”。从使用者端的角度来看，AMD的方案能够使双核CPU的管脚、功耗等指标跟单核CPU保持一致，从单核升级到双核，不需要更换电源、晶片组、散热系统和主机板，只需要重新整理BIOS软体即可，这对于主机板厂商、计算机厂商和终端使用者的投资保护是非常有利的。客户可以利用其现有的90奈米基础设施，通过BIOS更改移植到基于双核心的系统。

计算机厂商可以轻松地提供同一硬体的单核心与双核心版本，使那些既想提高效能又想保持IT环境稳定性的客户能够在不中断业务的情况下升级到双核心。在一个机架密度较高的环境中，通过在保持电源与基础设施投资不变的情况下移植到双核心，客户的系统性能将得到巨大的提升。在同样的系统占地空间上，通过使用双核心处理器，客户将获得更高水平的计算能力和效能。

什么才是真正价值观和社会主义核心价值观

党的十八大提出,倡导富强、民主、文明、和谐,倡导自由、平等、公正、法治,倡导爱国、敬业、诚信、友善,积极培育和践行社会主义核心价值观.这与中国特色社会主义发展要求相契合,与中华优秀传统文化和人类文明优秀成果相承接,是我们党凝聚全党全社会价值共识作出的重要论断.富强、民主、文明、和谐是国家层面的价值目标,自由、平等、公正、法治是社会层面的价值取向,爱国、敬业、诚信、友善是公民个人层面的价值准则,这24个字是社会主义核心价值观的基本内容,为培育和践行社会主义核心价值观提供了基本遵循.

面对世界范围思想文化交流交融交锋形势下价值观较量的新态势,面对改革开放和发展社会主义市场经济条件下思想意识多元多样多变的新特点,积极培育和践行社会主义核心价值观,对于巩固马克思主义在意识形态领域的指导地位、巩固全党全国人民团结奋斗的共同思想基础,对于促进人的全面发展、引领社会全面进步,对于集聚全面建成小康社会、实现中华民族伟大复兴中国梦的强大正能量,具有重要现实意义和深远历史意义.

什么才是真正的友情?什么才是真正亲情?什么才是真正的爱情?

不同的人有不同的想法.我认为:朋友是你前进中的给你指明方向的人.朋 友是为你解决困难的人，朋友是与你知心的人，朋友是关爱你的人.朋友是与你朝夕相处的人 ，而不会因为你存在着一些微不足道的缺点,而到处乱讲的人.因为人无完人嘛!何况你的朋友 也不是一个十全十美的人啊! 朋友是金,朋友是银,朋友是阳光,朋友是月亮.朋友是星星.朋友是在你走向黑岸的时候，为你 点亮明灯的那个人.朋友不会因为你现在处于困难时期，而离你远去的人.朋友不会因为你处 在人生低谷的时刻而抛弃你的人. 真正的朋友不会人云亦云，不会在你受伤的伤口上再洒上一把盐的人.朋友不会因为小人对你 的栽赃,而远离你的人，而是在这个时候，伸出援助的手来关心你，关怀你的人. 真正的朋友不会见利忘义.不会随风倒,不会对有用的人就阿虞奉承,对无用的人就一脚踢开的 人.真正的朋友不会因为一点私利,就把朋友的情谊抛开了一边. 真正的朋友不会有私心的,他会在你需要帮助的时候，不顾一切的对你呵护的人，他会一直对 你最忠诚的人，他会承诺你们以前的一言一行,不会因为你暂时的不顺利,而把你忘掉的人. 真正的朋友是有道德的,在你有困难的时候，他不会对你施加任何的压力,对你施加让你喘不 过气的做法的.真正的朋友会是理智的，会是有头脑的.他不会看到你此时的不顺,他不会是袖 手旁观的.他会在背地里解劝你，他会私下里与你交流,他绝对不会把对你看法直接说给别人 的听的.也就是说,他会给你留面子的. 真正的朋友可以为朋友两肋插刀,为朋友可以呼风唤雨,为朋友可以是阳光般的心情,会是对你 百般呵护. 我喜欢与朋友相处,我喜欢与朋友结交， 我喜欢与朋友做心与心的交流，我希望与朋友做真 心的交往. 谁的处世都有自己的方法，你要求别人这样做,也不能强求人家非要按照你的方法来做，何况 父母也没有这样要求的，何况你是一个外人啊，谁也不可能把自己的方法强加于别人的头上 .所以友谊和与朋友的交往更不要强加于人家. 为人处世你有你的想法，你的想法别人也不一定接受的，所以与朋友交往上,不能千篇一律的 ，你有你的方法，我有我的追求. 结交朋友要靠诚心和真心，结交朋友要靠自己的为人,是真朋友不会因为你有难处的时候，离 开你，不是你的真正的朋友,即使在你最困难的时候，离开了你，你也不必懊恼，因为你可以 认清了什么是真正的朋友，在与朋友交往的问题上，要多结交朋友，在朋友最需要你的时候 ，你不要袖手旁观,不要对朋友远离,这样的朋友才是真正的朋友. 我喜欢真正的朋友，我喜欢与真正的朋友结交，这是我一贯的原则,结交朋友在你最关键的时 候，才会识破什么是最真正的朋友,什么是最真正的友谊. 友谊是一个人的需要的 ,友谊是一个人必须的，友谊是一个人向往的，友谊是一个人在人的 一生中不可缺少的.我们都渴望友谊.我们都珍视友谊. 朋友是真诚的，朋友是真心的．有朋友的人生是幸福的人生． 心中明月清风.坐看风云变化.雄辩是银,沉默是金. 人生离不开的是亲情、友情和爱情

扬州市万德隆仓储有限公司怎么样？

在三年多的时间里，“新疆德隆”控制的三家上市公司-“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已分别上涨了1100%、1500%和1100%。这些上市公司及其它与“新疆德隆”有关的上市公司，在证券市场上，被称作“德隆系”。(本文中“德隆系”的涵义还包括与“新疆德隆”有关的人员及其相关公司，即“一致行动人”。)

“德隆系”股票如此巨大的涨幅，如像市场传言有所谓的“庄家”介入，其获利是相当惊人的。

早期的融资

由“新疆德隆”及其母公司“乌鲁木齐德隆房地产”提供担保，子公司“新疆金融租赁有限公司”发行1亿元“特种金融债券”。

资料显示，“新疆金融租赁公司”在“德隆系”的早期融资中扮演了非常重要的角色。这家公司是1996年2月由“新疆屯河”、“新疆德隆”等11家新疆公司和机构注册成立的。“新疆德隆”和“新疆屯河”各出资700万元，各占12.73%股权。

1996年10月，“新疆德隆”即介入“新疆屯河”，成为第三大股东(持股10.185%)。时间在“新疆屯河”上市仅4个月之后，间隔之短，似乎早有安排。

在介入“新疆屯河”半年之后，也就是在介入“合金股份”两个月前，1997年4月，“新疆金融租赁”发行了1亿元“特种金融债券”(期限为3年，年利率11%)。

为这笔“特种金融债券”提供担保的两家公司都是“德隆系”的公司。

一个是“新疆金融租赁”的母公司“新疆德隆”。其质押的，是其所持有的“新疆屯河”1410.18万股(持股比例8.19%)法人股及其质权登记日以后的分红派息。

另一家担保公司则是“新疆德隆”的母公司-“乌鲁木齐德隆房地产开发公司”，抵押的则是其下属“城市大酒店”的部分楼层。

这笔质押情况，在“新疆屯河”1998年中报中被“遗漏”。此后，在“中央国债登记结算有限公司”发布的关于此项抵押的公告后，“新疆屯河”也发布了“更正公告”。

关联公司如此倾注血本的担保，加上“新疆屯河”中报的“遗漏”一事，令“新疆金融租赁”所获一亿元资金的用途分外引人注目。

两家“德隆系”上市公司同时修改公司章程，各为“上海星特浩”提供2亿元贷款担保“合金股份”的向下投资多数是以“上海星特浩”为中心完成的，而“上海星特浩”通过“德隆系”两家上市公司的担保，获得了4亿元银行贷款。

为了扫清对“星特浩”进行担保的障碍，1999年4月，“德隆系”的两家上市公司同时通过决议，赋予董事会处理对外担保事项的权力。“合金股份”于4月6日召开股东大会，通过决议：“股东大会授权董事会在今后为股份公司直接或间接控股公司提供财务担保事宜中独立决策并负责实施?quot;同在4月，德隆另一家控股上市公司”湘火炬“也修改公司章程，将“董事会可以行使4000万元以下项目投资决策权”改为“董事会负责处理对外担保事项并可以行使公司净资产20%以下项目投资决策权”。

5月20日和26日，“合金股份”及“湘火炬”董事会分别发布公告，各为“上海星特浩公司”提供2亿元银行贷款担保。如果“上海星特浩”不能按时还款，两家上市公司将向银行支付全部借款本息。

不得不指出的是，如果说“合金股份”为“上海星特浩”提供贷款担保出于是该公司的“关联企?quot;，那么“湘火炬”的担保行为则毫不沾边。即使“上海星特浩”盈利前景再好，也不能体现为“湘火炬”的利益。而一旦“上海星特浩”不能按时归还贷款，“湘火炬”的股东将不得不为其承担巨额债务。这笔担保，严重损害了小股东利益。

通过“合金股份”、“湘火炬”的共同担保，“上海星特浩”获得共计4亿元贷款。而这笔贷款的去向则特别令人关注。

根据“合金股份”的公告，“上海星特浩”向下的投资总额在1.75亿元左右。如果说，上述4亿元贷款都用于投资的话，那么而另外2亿多元贷款的去向，则是一个问号-而这些贷款，都是由上市公司担保的。

另一方面，通过“上海星特浩”这些大量令人眼花缭乱的投资动作，“合金股份”1999年的公告不断涌现，股市“利好消息”层出。

频繁投资、转让及高送股令股价飙升

"湘火炬"频繁投资，不乏关联交易

1998年中开始，“德隆系”控制下的“湘火炬”开始了频繁的投资。在两年时间里，公告的投资动作达11项，涉及公司达21家，其中不乏关联交易。

最典型的关联交易的例子是，2000年4月，“湘火炬”与“上海奥神环境高科技有限责任公司”(下称“上海奥神”)、“中极控股”合资组建“株洲湘火炬环保科技有限责任公司”。湘火炬以厂房等实物出资，经评估为1.6亿元，其中5100万元作为资本金入股，占总股本51%，评估超出部分作为合资公司对“湘火炬”的负债。

如此慷慨的出资行为，除了“中极控股”与德隆系的关系之外，还因?quot;上海奥神“也是德隆系一员。“上海奥神”1999年注册成立，法人代表唐万平。

在“湘火炬”频繁的投资过程中，“湘火炬”的股价也在不断上涨。

1997年11月新疆德隆入主湘火炬，至今经过三次转配股，一股变成了4.7股，股价由1997年的7.6元/股，如果仅对1997年以后进行还权，到2001年3月23日，经复权后变成了85元/股，涨辐达1100 %以上，自上市以来更是上涨了3000%以上。

神奇交易，刺激股价：“北京太合金”一年内转手，盈利1800万元。

1997年，“新疆德隆”进入“合金股份”后，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，总股本5168.5万股，共计配1550.55万股，价格5元/股，共募集资金7752万元。

配股说明书中称，募集资金主要用于与“北京太空梭设备有限公司”合资组建“北京太合金动感**成套设备开发有限公司”(下称“北京太合金”)，总投资4000万元，“合金股份”占80%股权。项目投资回收期1.87年，年投资利润率80%。按计划项目应在2000年初才开始回收投资。

然而，仅1年之后，在1999年6月，“合金股份”便将“北京太合金”80%股权作价5000万元转让给“新疆东方奥斯曼化妆品有限公司”。还未完成投资，就盈利1800万元，这么好的“生意”显示出德隆对“合金股份”非同一般?quot;打造能力“(该转让收益占公司当年净利润的15%，我们注意到，审计该公司的沈阳华伦会计师事务所对当年年报出具了无说明的审计意见)。

“合金股份”还进行了其它一系列投资，也起到促进股价上涨的作用。

1997年6月6日新疆德隆入主合金股份，至今经过四次转配股，一股变成了6.2股，股价由1997年的12元/股，到2001年3月20日，经复权后变成了186元/股，涨幅达1500%。

“新疆屯河”股价两年后的启动，也起于频繁的投资

自从1997年4月“新疆金融租赁”发行一亿元特种金融债券后，直到2000年，“新疆屯河”股票才突然再发力。在之间这段空白时间里?quot;合金股份"和“湘火炬”则股价飞涨。

2000年3月，“德隆系”加大“新疆屯河”控股比例，拥有“新疆屯河”近28%的股权。此后，“新疆屯河”在沉默两年后，也和“德隆系”的另两家上市公司一样，开始了一系列频繁的投资。

不算“新疆屯河”2000年配股资金专用的几个项目以及以实物资产出资组建的“屯河水泥公司”，“新疆屯河”近一年来共投资7亿元。这么密集的投资，更让人怀疑。从"新疆屯河"的经营业绩及年报来看，难以支撑如此巨额的投资。

自从“新疆德隆”进入“新疆屯河”以来，“新疆屯河”经历数次送配股，当初的1股变成了5.48股，经复权，到2001年3月23日每股股价已到127元，累计涨幅1100%以上。

股权转移至自然人控制的公司

亏本转让，“北京总府”淡出“德隆系”内部股权大换手

相关资料显示，自1999年9月到2000年6月，不到一年时间里，“德隆系”对“合金股份”的权益，在其北京的上层关联性公司中间，发生了一次大的转移。

1999年9月，“北京总府”将“合金股份”1810万股(占总股本8.46%)转让给“北京绅士达”，此次转让价格1.48元/股。

相比“北京总府”1997年受让这些股权时的价格3.11元/股，“北京总府”经过两年运作不仅连本钱都收不回来，“亏损”竟高达2950万元。此时“合金股份”的资产净值已大大增加，为什么“北京总府”竟然“亏”得一塌糊涂？

经调查，“北京绅仕达”是由自然人出资的公司，1998年1月注册。公司由清华大学毕业仅1年的王琦出资800万元(占总股本36.2%)，白薇、杨益各出资700万元(分占总股本31.9%)成立。其中白薇特别引人注意，她在1997年10月就被选为“合金股份”第三大股东-“北京万新达”的董事长(法人代表)。

2000年6月，“合金股份”大股东“北京万新达”的股权结构，也发生了变化。该公司增加注册资本后，“德隆系”人员张万军股权由10%增加到48%，成为第一大股东；另一位新加入的个人股东杨力持股46%。原第一大股东“北京吉吉”所持股权由75%，降为6%；原持股15%的第二大股东唐万川则从“北京万新达”退出。

这样，由“德隆系”自然人直接控制的公司成为“合金股份”的主要大股东。

原来“德隆系”的重要角色-“北京总府”在“合金股份”中的权益已微乎其微。以致于在我们的调查过程中，无论是北京市工商局，还是北京朝阳区工商局(“北京总府”营业执照上加盖该局印章)，均未查到有关资料。看来，“北京总府”已从“德隆系”淡出。

德隆系的特点是什么？

扬州市万德隆仓储有限公司是2007-06-06在江苏省扬州市江都市注册成立的有限责任公司，注册地址位于扬州市江都区仙女镇凡庄村。

扬州市万德隆仓储有限公司的统一社会信用代码/注册号是91321012662736092R，企业法人季诗吉，目前企业处于开业状态。

扬州市万德隆仓储有限公司的经营范围是：各类工业品的仓储及展示（不含危险化学品），家具、建筑材料、装饰材料、木材、五金交电、陶瓷制品、卫生洁具、涂料销售，物业管理，装饰装潢工程设计、施工。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。在江苏省，相近经营范围的公司总注册资本为3706134万元，主要资本集中在100-1000万和1000-5000万规模的企业中，共7562家。本省范围内，当前企业的注册资本属于优秀。

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德隆系：中国独特的“类家族企业”敛财模式

主要是顾-唐模式

特点：

一是求量不求质

二是不求完备但求控制

不健全的交易监管机制，令中国的“类家族企业”在敛财模式上与东南亚“家族企业”存在很大差异，但在本质上却是一样的-都损害了市场的健康发展。

我们发现，亚洲“家族企业”的运作规律是，被置于企业金字塔下层的上市公司的资产，往往会被“控制性股东”运送到金字塔的上层。

产生这种状况的原因是，“控制性股东”对下层的上市公司拥有很强的控制权，却只拥有很小比例的权益。这种不平衡，加上亚洲地区司法制度薄弱、企业会计制度不够透明，使得“家族企业”将上市公司置于金字塔结构的下层，并且将下层的资产通过关联交易运送到上层，或者将上层企业的危机转移到下层公众公司，损害了小股东的利益。

然而在中国，我们发现了一种全新的“类家族企业”的运作模式，其金字塔结构中资产的运动方向往往和亚洲其它地区的情况相反。上市公司在复杂的结构中，往往成为这种“类家族集团”中的旗舰企业，其资产变为向下运动，具体表现为投资行为。

产生这一模式的主要原因是，由于目前中国股市的初级市场特征尤其是不健全的交易监管机制，决定了“控制性股东”有可能通过证券市场股价上涨获取暴利。无论是上市公司向下投资，还是上?quot;控制性公司“股权的转让，往往会被市场当作“利好消息”，进而推动股价上涨。

另一方面原因是，由于未流通的“国家股”和“法人股”，在上市公司的股份中占有很大的比例，同时价格远低于“流通股”，这使得“控制性股东”，尤其是那些处于相对控股地位的“控制性股东”，可以通过很低的价格受让国家股或法人股，实现对一家上市公司的控制。中国上市公司流通股(A股)占总股本的比例平均为30%。

在对上市公司国家股和法人股的收购实例中，“每股净资产”是个非常重要的定价依据，转让价格的平均水平为每股净资产溢价30%(对于国家股，管理部门设定了下限，其转让价格，不能低于每股净资产)。在2000年国家股及法人股转让实例中，法人股的平均转让价格，为同期流通股平均价格的13%。由此来看，那些处于相对控股地位的控制性股东可以用很小的代价，通过法人股场外协议转让，实现对一家上市公司的控制。

当这些机构低成本控制上市公司之后，便不断投资。通常投资额并不是很大，很难有规模效益，却能以此制造二级市场上的“利好消息”，而且我们观察到，这些公司通常都选择高送股这种奇妙的分配方式，并没有让股东拿到一分钱现金，却推动了股价的上涨。这类公司股票价格上涨幅度相当惊人。我们无从证明这些控制性股东是否从二级市场获取巨额收益，但这种可能性的确是存在的。那么谁能证明这种可能性呢？

按照成熟市场的法律，这种情况是应当由控辩双方中的辩方举证。如果辩方不能证明自己清白，将受到相当严重的处罚。

这也正是我们十分重视“举证责任是证券交易法成败关键”的原因。这是解决“大股东控制问题”的有效途径，对中国证券市场未来的健康发展也有着至关重要的作用。中国的“类家族企业”敛财模式是初级的，其收益率远高于亚洲其它地区“家族企业”的普遍模式。随着监管机制的完善和国家股、法人股流通等其它问题的解决，也许在中国我们也会看到类似于东南亚国家“家族企业”的敛财模式。

事实证明，许多亚洲国家和地区，正是由于没有解决“举证责任”这一关键问题，而备受大股东问题的困扰。随之而来的家族企业敛财则是造成亚洲金融风暴的重要原因之一。

关于举证责任，我们将在本文的最后进行系统的论述。以下我们分析一下“德隆系”的操作模式。

“德隆系”的神奇历程

在三年多的时间里，“新疆德隆”控制的三家上市公司-“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已分别上涨了1100%、1500%和1100%。这些上市公司及其它与“新疆德隆”有关的上市公司，在证券市场上，被称作“德隆系”。(本文中“德隆系”的涵义还包括与“新疆德隆”有关的人员及其相关公司，即“一致行动人”。)

“德隆系”股票如此巨大的涨幅，如像市场传言有所谓的“庄家”介入，其获利是相当惊人的。

早期的融资

由“新疆德隆”及其母公司“乌鲁木齐德隆房地产”提供担保，子公司“新疆金融租赁有限公司”发行1亿元“特种金融债券”。

资料显示，“新疆金融租赁公司”在“德隆系”的早期融资中扮演了非常重要的角色。这家公司是1996年2月由“新疆屯河”、“新疆德隆”等11家新疆公司和机构注册成立的。“新疆德隆”和“新疆屯河”各出资700万元，各占12.73%股权。

1996年10月，“新疆德隆”即介入“新疆屯河”，成为第三大股东(持股10.185%)。时间在“新疆屯河”上市仅4个月之后，间隔之短，似乎早有安排。

在介入“新疆屯河”半年之后，也就是在介入“合金股份”两个月前，1997年4月，“新疆金融租赁”发行了1亿元“特种金融债券”(期限为3年，年利率11%)。

为这笔“特种金融债券”提供担保的两家公司都是“德隆系”的公司。

一个是“新疆金融租赁”的母公司“新疆德隆”。其质押的，是其所持有的“新疆屯河”1410.18万股(持股比例8.19%)法人股及其质权登记日以后的分红派息。

另一家担保公司则是“新疆德隆”的母公司-“乌鲁木齐德隆房地产开发公司”，抵押的则是其下属“城市大酒店”的部分楼层。

这笔质押情况，在“新疆屯河”1998年中报中被“遗漏”。此后，在“中央国债登记结算有限公司”发布的关于此项抵押的公告后，“新疆屯河”也发布了“更正公告”。

关联公司如此倾注血本的担保，加上“新疆屯河”中报的“遗漏”一事，令“新疆金融租赁”所获一亿元资金的用途分外引人注目。

两家“德隆系”上市公司同时修改公司章程，各为“上海星特浩”提供2亿元贷款担保“合金股份”的向下投资多数是以“上海星特浩”为中心完成的，而“上海星特浩”通过“德隆系”两家上市公司的担保，获得了4亿元银行贷款。

为了扫清对“星特浩”进行担保的障碍，1999年4月，“德隆系”的两家上市公司同时通过决议，赋予董事会处理对外担保事项的权力。“合金股份”于4月6日召开股东大会，通过决议：“股东大会授权董事会在今后为股份公司直接或间接控股公司提供财务担保事宜中独立决策并负责实施?quot;同在4月，德隆另一家控股上市公司”湘火炬“也修改公司章程，将“董事会可以行使4000万元以下项目投资决策权”改为“董事会负责处理对外担保事项并可以行使公司净资产20%以下项目投资决策权”。

5月20日和26日，“合金股份”及“湘火炬”董事会分别发布公告，各为“上海星特浩公司”提供2亿元银行贷款担保。如果“上海星特浩”不能按时还款，两家上市公司将向银行支付全部借款本息。

不得不指出的是，如果说“合金股份”为“上海星特浩”提供贷款担保出于是该公司的“关联企?quot;，那么“湘火炬”的担保行为则毫不沾边。即使“上海星特浩”盈利前景再好，也不能体现为“湘火炬”的利益。而一旦“上海星特浩”不能按时归还贷款，“湘火炬”的股东将不得不为其承担巨额债务。这笔担保，严重损害了小股东利益。

通过“合金股份”、“湘火炬”的共同担保，“上海星特浩”获得共计4亿元贷款。而这笔贷款的去向则特别令人关注。

根据“合金股份”的公告，“上海星特浩”向下的投资总额在1.75亿元左右。如果说，上述4亿元贷款都用于投资的话，那么而另外2亿多元贷款的去向，则是一个问号-而这些贷款，都是由上市公司担保的。

另一方面，通过“上海星特浩”这些大量令人眼花缭乱的投资动作，“合金股份”1999年的公告不断涌现，股市“利好消息”层出。

频繁投资、转让及高送股令股价飙升

"湘火炬"频繁投资，不乏关联交易

1998年中开始，“德隆系”控制下的“湘火炬”开始了频繁的投资。在两年时间里，公告的投资动作达11项，涉及公司达21家，其中不乏关联交易。

最典型的关联交易的例子是，2000年4月，“湘火炬”与“上海奥神环境高科技有限责任公司”(下称“上海奥神”)、“中极控股”合资组建“株洲湘火炬环保科技有限责任公司”。湘火炬以厂房等实物出资，经评估为1.6亿元，其中5100万元作为资本金入股，占总股本51%，评估超出部分作为合资公司对“湘火炬”的负债。

如此慷慨的出资行为，除了“中极控股”与德隆系的关系之外，还因?quot;上海奥神“也是德隆系一员。“上海奥神”1999年注册成立，法人代表唐万平。

在“湘火炬”频繁的投资过程中，“湘火炬”的股价也在不断上涨。

1997年11月新疆德隆入主湘火炬，至今经过三次转配股，一股变成了4.7股，股价由1997年的7.6元/股，如果仅对1997年以后进行还权，到2001年3月23日，经复权后变成了85元/股，涨辐达1100 %以上，自上市以来更是上涨了3000%以上。

神奇交易，刺激股价：“北京太合金”一年内转手，盈利1800万元。

1997年，“新疆德隆”进入“合金股份”后，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，总股本5168.5万股，共计配1550.55万股，价格5元/股，共募集资金7752万元。

配股说明书中称，募集资金主要用于与“北京太空梭设备有限公司”合资组建“北京太合金动感**成套设备开发有限公司”(下称“北京太合金”)，总投资4000万元，“合金股份”占80%股权。项目投资回收期1.87年，年投资利润率80%。按计划项目应在2000年初才开始回收投资。

然而，仅1年之后，在1999年6月，“合金股份”便将“北京太合金”80%股权作价5000万元转让给“新疆东方奥斯曼化妆品有限公司”。还未完成投资，就盈利1800万元，这么好的“生意”显示出德隆对“合金股份”非同一般?quot;打造能力“(该转让收益占公司当年净利润的15%，我们注意到，审计该公司的沈阳华伦会计师事务所对当年年报出具了无说明的审计意见)。

“合金股份”还进行了其它一系列投资，也起到促进股价上涨的作用。

1997年6月6日新疆德隆入主合金股份，至今经过四次转配股，一股变成了6.2股，股价由1997年的12元/股，到2001年3月20日，经复权后变成了186元/股，涨幅达1500%。

“新疆屯河”股价两年后的启动，也起于频繁的投资

自从1997年4月“新疆金融租赁”发行一亿元特种金融债券后，直到2000年，“新疆屯河”股票才突然再发力。在之间这段空白时间里?quot;合金股份"和“湘火炬”则股价飞涨。

2000年3月，“德隆系”加大“新疆屯河”控股比例，拥有“新疆屯河”近28%的股权。此后，“新疆屯河”在沉默两年后，也和“德隆系”的另两家上市公司一样，开始了一系列频繁的投资。

不算“新疆屯河”2000年配股资金专用的几个项目以及以实物资产出资组建的“屯河水泥公司”，“新疆屯河”近一年来共投资7亿元。这么密集的投资，更让人怀疑。从"新疆屯河"的经营业绩及年报来看，难以支撑如此巨额的投资。

自从“新疆德隆”进入“新疆屯河”以来，“新疆屯河”经历数次送配股，当初的1股变成了5.48股，经复权，到2001年3月23日每股股价已到127元，累计涨幅1100%以上。

股权转移至自然人控制的公司

亏本转让，“北京总府”淡出“德隆系”内部股权大换手

相关资料显示，自1999年9月到2000年6月，不到一年时间里，“德隆系”对“合金股份”的权益，在其北京的上层关联性公司中间，发生了一次大的转移。

1999年9月，“北京总府”将“合金股份”1810万股(占总股本8.46%)转让给“北京绅士达”，此次转让价格1.48元/股。

相比“北京总府”1997年受让这些股权时的价格3.11元/股，“北京总府”经过两年运作不仅连本钱都收不回来，“亏损”竟高达2950万元。此时“合金股份”的资产净值已大大增加，为什么“北京总府”竟然“亏”得一塌糊涂？

经调查，“北京绅仕达”是由自然人出资的公司，1998年1月注册。公司由清华大学毕业仅1年的王琦出资800万元(占总股本36.2%)，白薇、杨益各出资700万元(分占总股本31.9%)成立。其中白薇特别引人注意，她在1997年10月就被选为“合金股份”第三大股东-“北京万新达”的董事长(法人代表)。

2000年6月，“合金股份”大股东“北京万新达”的股权结构，也发生了变化。该公司增加注册资本后，“德隆系”人员张万军股权由10%增加到48%，成为第一大股东；另一位新加入的个人股东杨力持股46%。原第一大股东“北京吉吉”所持股权由75%，降为6%；原持股15%的第二大股东唐万川则从“北京万新达”退出。

这样，由“德隆系”自然人直接控制的公司成为“合金股份”的主要大股东。

原来“德隆系”的重要角色-“北京总府”在“合金股份”中的权益已微乎其微。以致于在我们的调查过程中，无论是北京市工商局，还是北京朝阳区工商局(“北京总府”营业执照上加盖该局印章)，均未查到有关资料。看来，“北京总府”已从“德隆系”淡出。

“举证责任”是解决问题的关键

“德隆系”表现为一种现象，即一个庞大的金融控股集团，其控制的上市公司股价无一例外地巨幅上涨，这牵扯到了一个重要的证交法问题，也就是其是否恰当，是否合法，是否侵犯了小股东的权益，这是我们探讨的重点。本文希望利用美国证监会现行法令来做一个评估。

如果德隆系利用上市公司炒高股价取得利益后再来收购子公司，就立即牵涉到了操纵市场的嫌疑。但问题是何谓操纵市场。

目前有关法令可以分成下列两项：

1、操控价格-按照中国证券法，操纵价格是指利用资金及信息上的优势，操纵股价牟利或避免损失的行为。在美国的法律环境下，控方须证明该不法交易曾经发生过，辩方可引用负责辩护条款，证明其行事的目的并非进行不法的交易。

2、披露虚假或具误导性的资料以诱使进行交易。这个案例可以利用去年(2000年)11月份瑞士信贷第一波士顿银行及瑞银华宝银行操控中国移动股价做一解说。中移动去年11月8日前逾一周出现大量卖空盘，每天卖空值高达交易量的一成五，一周卖空值高达每天交易量的七成。11月8日，瑞士信贷第一波士顿分析员突然改变对中国移动的股价预测，由10月份的目标价76元，调低至49元。其后，该行在11月21日继续调低目标价至39元。

11月24日开市前，瑞银华宝举行一电话会议，会上介绍一信息产业部高级研究员钱进潮接受访问，钱进潮证实了市场传言，指今年一月份开始，中国便实施手机单向收费政策。结果中国移动股价一周内跌至39.6港元。中国移动股价变动及跌幅，基本上与瑞士信贷第一波士顿前两周的预计吻合。但该行随即否认钱进潮的意见代表信息产业部，只说钱进潮的意见只代表个人意见。

去年十一月初机构投资者卖空后股价大跌和否认钱进潮来自信息产业部等事件，即可看成作为违法的诉因。在美国，美国证监会可透过听证决定不当行为谁属问题，并进行制裁，此时辩方必须向美国证监会提出解释或证明清白。

“德隆系”的作法与上述两项操控市场行为有关，“德隆系”中“合金投资”(原合金股份)股价上升15倍左右，湘火炬股价上升11倍多等等。且在利好消息公布前，股价开始上涨。

按照美国证交法规定，如果市场认定该公司有发展而进行交易，则可认为是合法的。但如果利用散布谣言而抬高股价则是不可接受的。事实上，小股民与证券监理机构根本不可能知道或认定股价上升是否由于谣言而起。同时小股民与证券监理机构也不可能知道"德隆系"是否利用谣言而图利自己。

因此举证责任应归于辩方而不是控方。也就是应由“德隆系”向小股民及证券监理机构证明股价上升并非由于其所散布谣言而引起，“德隆?quot;”也未利用股价上升机会而图利自己。

在美国，若“美国证监会”根据各项证据认定不当行为后，次级举证责任即转向辩方，辩方有责任必须极为努力的收集能证明清白的证据。问题是，“美国证监会”如何强迫，例如“德隆系”举证呢？“德隆系”可不可以不去美国证监会听证，甚至来个置之不理呢？

“美国证监会”有着超乎外人想像的无限制的权力迫使被告提证。为了提供一个无法辩驳的事实，我将引用James Cox等人于1997年发表的《Securities Regulation》一书有关美国证监会的无限权力做个引述(翻译，924到925页)："美国证监会"官员若对被告提出证据不满意，可要求一个正式的调查。该官员有发出传票的权力。……他的传票权力在美国境内是无远弗届的，他可传召与该调查有关的任何人及任何证物。若任何人不服从传票传召，可诉请联邦地方法院强制执行力。可以这样说，美国证监会对违反证交法的调查权力是无限制的。……而且法院对于美国证监会官员基于办案需要而随意传召证人或证物行为不会有所怀疑。美国证监会的调查是受美国宪法保障的。任何人对其传票的挑战将被法院拒绝。

“美国证监会”的做法可大大增强其监控能力，并有效的迫使被调查者举证以证明自己清白。这个新的权力是值得为中国所借鉴的。